Descripción y análisis de criterios para acceder a bonos verdes para proyectos hidroeléctricos de Bolivia
Por: María Mercedes Zurita Alvarado, miembro activo del Hub de Bolivia / Marcos Luis Luján Pérez / Bernardo Xavier Fernández Tellería
Introducción
La sostenibilidad de los proyectos hidroeléctricos, especialmente en zonas tropicales, genera dudas entre los inversores de bonos verdes debido a preocupaciones sobre su impacto ambiental y las posibles emisiones de gases de efecto invernadero (GEI), como el metano en embalses. Para abordar estas inquietudes, la Agencia Internacional de Hidroeléctricas (IHA) ha establecido criterios y herramientas que aseguran la calificación adecuada de los proyectos hidroeléctricos en el ámbito de los bonos verdes. Asimismo, la Asociación Internacional de Mercados de Capitales (ICMA) ha desarrollado los Principios de los Bonos Verdes (GBP), que promueven la transparencia y la divulgación de información para un desarrollo integral de este mercado. La Iniciativa de Bonos Climáticos (CBI) también ha introducido criterios de elegibilidad específicos para el sector hidroeléctrico, facilitando el acceso a la certificación de bonos verdes.
En este contexto, Bolivia, con una matriz energética predominantemente termoeléctrica (71,03%), busca estratégicamente aprovechar su potencial hidro-energético para avanzar hacia la descarbonización y una matriz más sostenible (Autoridad de Fiscalización de Electricidad y Tecnología Nuclear, 2021). Los proyectos hidroeléctricos en Bolivia han recibido financiamiento de diversas fuentes, incluidos organismos internacionales como el Banco Interamericano de Desarrollo (BID) y el Banco de Desarrollo de América Latina (CAF), así como recursos locales. Sin embargo, el acceso a bonos verdes puede ser crucial para impulsar la transición energética del país, siempre y cuando estos proyectos cumplan con los criterios de sostenibilidad definidos por entidades como la IHA, ICMA y CBI. Este artículo explora cómo Bolivia puede alinearse con estos estándares internacionales para optimizar el financiamiento verde y avanzar hacia una matriz energética sostenible de embalses hidroeléctricos.
La generación de gases de efecto invernadero (GEI) en embalses hidroeléctricos proviene principalmente de la descomposición de la materia orgánica inundada, incluyendo vegetación y carbono orgánico del suelo. Estos embalses emiten una fracción de GEI a la atmósfera, otra se acumula en sedimentos y el resto puede transportarse aguas abajo. La compleja dinámica de emisiones está influenciada por factores como la ubicación del embalse, clima, temperatura, altitud, paisaje, uso de suelo, cantidad de carbono orgánico y otros aspectos estructurales y ambientales (Abril et al., 2005; Barros et al., 2011).
Dado que las emisiones totales de GEI están directamente relacionadas con el área inundada, la capacidad de generación eléctrica por unidad de área inundada, conocida como densidad de potencia, se vuelve un factor crucial para la intensidad de carbono. La densidad de potencia se expresa en vatios por metro cuadrado (W/m2), mientras que la intensidad de carbono se mide en gramos de CO2eq por kilovatio-hora (g CO2eq/ kWh). Proyectos con bajas emisiones de GEI pueden tener altas intensidades de carbono si generan poca electricidad por unidad de área inundada (baja densidad de potencia) (Almeida et al., 2019).
Análisis de criterios para acceder a un bono verde
Análisis de los principios de los bonos verdes del ICMA y criterios de elegibilidad de un proyecto hidroeléctrico del CBI
Los proyectos hidroeléctricos deben adherirse a los Principios de Bonos Verdes (GBP) del ICMA, que abarcan el uso de fondos, la selección de proyectos, la gestión de fondos y el reporte. Estos principios del ICMA proporcionan una guía voluntaria para garantizar el desarrollo integral de emisiones de bonos verdes.
Además, los criterios específicos del Climate Bonds Initiative (CBI) para el sector hidroeléctrico buscan maximizar las emisiones de bonos con impactos ambientales y sociales verificables. Estos criterios se dividen en dos componentes: mitigación, evaluando la huella de carbono, y adaptación y resiliencia, evaluando la capacidad de adaptación al cambio climático y su impacto en las comunidades afectadas.
Para las instalaciones hidroeléctricas, los criterios incluyen densidad de potencia y emisiones de GEI. Las instalaciones en operación antes de 2020 deben cumplir con una densidad de potencia superior a 5 W/m2 y emisiones menores a 100 gCO2eq /kWh, mientras que las que operan después de 2020 deben tener una densidad superior a 10 W/m2 y emisiones menores a 50 gCO2eq/kWh (Climate Bonds Initiative (CBI), 2021c).
En cuanto a adaptación y resiliencia, se exige una evaluación ESG GAP verificada por un revisor externo acreditado. Se permiten hasta 10 brechas significativas, con el compromiso de cerrar la mayoría dentro de 12 meses y todas dentro de 24 meses. Además, los emisores deben informar al verificador el cumplimiento de cada criterio y seguir requisitos generales de presentación de informes establecidos por el CBI.
Marco de endeudamiento nacional para empresas públicas
Las pautas para la emisión de títulos valor en mercados de capital externos en el ámbito del endeudamiento público están regidas por los numerales 8 y 10 del parágrafo I de los artículos 158 y 322 de la Constitución Política del Estado. En consonancia, la Ley de Normas Básicas del Crédito Público N° 1178 establece criterios específicos para el inicio de operaciones de crédito público, incluyendo la capacidad económica y estado patrimonial de las entidades del sector público. Los límites de endeudamiento están definidos, limitando el servicio de la gestión corriente al 20% de los ingresos corrientes recurrentes del periodo anterior, y la deuda total al 200% de los ingresos corrientes. La tasa de actualización será fijada por el Ministerio de Economía y Finanzas Públicas, sin exceder la tasa LIBOR 6 meses promedio del año anterior.
Por otro lado, la Ley de Modificaciones al Presupuesto General del Estado N° 1103 de 25 de septiembre de 2018 establece requisitos previos para endeudamientos internos y externos de empresas públicas, exigiendo la demostración de un flujo de caja futuro positivo y la generación de indicadores favorables de liquidez y endeudamiento. Se exceptúa a las empresas públicas del cumplimiento de ciertos artículos de la Ley 2042 de 1999, debiendo ajustarse a los criterios establecidos en el mismo marco legal.
Bolsa Boliviana de Valores
La Circular N°749/2022 y normativa conexa establecen definiciones y procesos para el registro y autorización de bonos temáticos, detallando los lineamientos para la documentación a presentar ante la ASFI. El artículo 6 destaca la necesidad de revisión previa por un externo al solicitar autorización, mientras el artículo 7 exige la publicación anual de la revisión posterior realizada por una entidad inscrita. Además, el artículo 9 señala que incumplir con los principios establecidos implica perder la condición de emisión de bonos verdes, con las sanciones correspondientes.
En el capítulo III del anexo 1 de la circular, se detallan los "Principios de los bonos verdes". La documentación del prospecto debe exponer enunciativamente los principios, como el uso de
fondos para proyectos ambientales y sociales, la selección y evaluación de proyectos destinados a energías renovables y conservación de la biodiversidad, la administración de fondos en una cuenta exclusiva, y la presentación anual de revisiones actualizadas sobre el uso de los recursos, según la periodicidad establecida por la ASFI.
Conclusiones
Los proyectos hidroeléctricos deben alinearse a los cuatro componentes de los “Principios de los bonos verdes” (GBP). Asimismo, deben cumplir con los criterios de mitigación, lo que implica tener una densidad energética mayor a 5 W m-2 y la intensidad de emisiones de GEI menor a 100 gCO2eq kWh-1 para proyectos antes del año 2020. En cambio, los proyectos hidroeléctricos ejecutados después del año 2020 deben cumplir con una densidad energética mayor a 10 Wm-2 e intensidades de emisiones de GEI menores que 50 g CO2eq kWh-1.
Además, las empresas públicas deben cumplir con el marco normativo de endeudamiento. En la ley N° 1103 se dispone que las empresas públicas deben demostrar que su flujo de caja futuro es positivo y generar indicadores de liquidez y endeudamiento favorables. Asimismo, para acceder a los bonos verdes se debe cumplir con todo el proceso indicado en la Circular N° 749/2022 de modificaciones al “Reglamento del registro del mercado de valores” desarrollado por la ASFI.
Referencias
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